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Measuring the effects of unconventional monetary policy on asset prices
On 16 December 2008 the U.S. Federal Reserve’s Federal Open Market Committee (FOMC) lowered the federal funds rate—its traditional monetary policy instrument—to essentially zero in response to the most severe U.S. financial crisis since the Great Depression. Because U.S. currency carries an interest ...
La independencia del Banco Central de Chile: los años iniciales
En este artículo analizo algunos aspectos de la experiencia del Banco Central en la etapa inicial de su autonomía y en especial durante el período 1989-1991 en que me correspondió presidirlo. Para ello utilizo un enfoque de economía política. Dos razones principales justifican esta opción. La primera ...
A new liquidity risk measure for the Chilean banking sector
El objetivo de este trabajo es construir una medida apropiada del riesgo de liquidez para los bancos Chilenos. Ya existen varias medidas de riesgo de liquidez en la literatura, la mayoría basada en supuestos específicos y en opiniones de expertos. Con el fin de superar los posibles problemas de hacer ...
Presentación realizada en la Conferencia sobre los 25 años de autonomía del Banco Central de Chile
Pienso que no deberíamos estar conmemorando solo la independencia del Banco Central: deberíamos estar celebrando su éxito. Permítanme un vistazo rápido al pasado para ilustrar lo que digo. Cuando aún era un joven estudiante de economía a mediados del siglo veinte participé en demostraciones callejeras ...
Exchange rate pass-through to prices: VAR evidence for Chile
Este artículo investiga el traspaso del tipo de cambio a diferentes índices de precios en Chile. El análisis se lleva a cabo utilizando un modelo de vectores autorregresivos (VAR) con variables exógenas. Los modelos fueron estimados con datos mensuales para Chile entre enero de 1987 y diciembre del ...
Algunas reflexiones sobre mi período en la Presidencia del Banco Central de Chile
La creación de un banco central autónomo tuvo su origen en la Ley Orgánica Constitucional (LOC) del Banco Central de Chile (BCCh) del 10 de octubre de 1989 que le fijo? el claro objetivo de velar por la estabilidad de la moneda y el normal flujo de los pagos internos y externos del país. Para poder ...
'25 Años de Autonomía del Banco Central de Chile'
Cuando a mediados de los noventa tomé mis primeros cursos de monetaria la autonomía del Banco Central ya era parte fundamental del paisaje económico de Chile. Para ese entonces como había señalado Roberto Zahler algunos años antes al asumir la presidencia del Banco Central ya se observaba 'entre los ...
Política monetaria en tiempos complejos
Durante los últimos años la economía chilena ha sufrido shocks importantes que han implicado un gran desafío para la conducción de la política monetaria. El fin del súper ciclo de las materias primas y condiciones financieras internacionales más estrechas junto con una caída importante en los niveles ...
Forward guidance in hte yield curve: short rates versis bond supply
Since late 2008 when short-term interest rates reached their zero lower bound central banks have been conducting monetary policy through two primary instruments: quantitative easing (QE) in which they buy long-term government bonds and other long-term securities and so-called forward guidance in which ...
Proyección de la inflación en Chile: una visión sectorial
Exploramos las ventajas de usar curvas de Phillips en la proyección de la inflación. Para ello, usamos especificaciones convencionales y flexibles que ajustan los datos de cuatro definiciones de inflación: total, subyacente (sin alimentos y energía, SAE) y una partición de esta última en SAE bienes y ...
Propagation of inflationary shocks in Chile
Cuando un shock golpea a un determinado precio, puede extenderse a otros precios y por tanto mover la inflación total en más que el efecto inicial. Este fenómeno se conoce como propagación de shock inflacionario y es el tema del presente artículo. Se argumenta que los modelos VAR bidimensionales que ...
Risk premium shifts and monetary policy: a coordination approach
Our understanding of crisis propagation and the telling of the crisis narrative have been heavily influenced by the events surrounding the 2008 crisis which has focused on the leverage of banks and other financial intermediaries. Since then the focus has shifted from banks to financial market liquidity ...
Medición de los efectos de la política monetaria no convencional sobre los precios de activos
Una versión adaptada de los métodos de Gürkaynak, Sack y Swanson (2005) se utiliza aquí para estimar dos dimensiones de política monetaria durante el período de piso cero de la tasa de interés en Estados Unidos entre el 2009 y el 2015. Se muestra que, tras una rotación adecuada, estas dos dimensiones ...
Bernanke's no-arbitrage argument revisited: can open market operations in real assets eliminate the liquidity trap?
This paper looks back on the professional consensus about monetary policy at the zero bound prior to the 2008 crisis and proposes a calibrated model that provides one interpretation to explain why it was somewhat off base. The general consensus in the economics profession in the late 1990s when Japan ...
Monetary policy thorugh asset markets: lessons from unconventional measures and implications for an integrated world
The global financial crisis of 2008 and its aftermath have brought many new challenges for the world’s central banks. These new challenges have in turn resulted in bold experimentation—not simply particularly vigorous use of traditional policy tools but also the use of new tools or if not entirely new ...
Short-term interest rates and bank lending terms: evidence from a survey of U.S. loans
The long period of low interest rates that followed the global financial crisis has rekindled interest in how short-term interest rates affect bank behavior. In particular it has led to a debate on how low policy rates influence bank risk-taking. This risk-taking channel of monetary policy corresponds ...
Flexibilización cuantitativa y estabilidad financiera
La enorme expansión de los balances de los bancos centrales como reacción frente a las crisis recientes plantea importantes interrogantes sobre los efectos de las políticas de 'flexibilización cuantitativa', tanto en las condiciones financieras como en la demanda agregada (los efectos buscados por las ...
A 25 Años de la autonomía del Banco Central: Algunas lecciones de política
Es un placer participar en la celebración los 25 años de la autonomía del Banco Central de Chile la que ha sido una piedra angular de nuestro buen desempeño económico. El Banco ha ido perfeccionando sus políticas a través del tiempo y es un ejemplo de cómo una institución es capaz de adaptarse a nuevos ...
U.S. monetary spillovers to Latin America: the role of long-term interest rates
The economic situation in emerging markets has deteriorated in recent years. Perhaps the single most important event especially for Latin America has been the end of the so called commodity supercycle which intensified with the collapse in oil prices in late 2014. But the trend of weaker currencies ...
Respuesta del rendimiento de los bonos soberanos a la política monetaria de Estados Unidos
Este trabajo compara los efectos de la política monetaria convencional de EE.UU. sobre el rendimiento de los bonos de gobiernos extranjeros con los de las medidas no convencionales adoptadas luego de que la tasa de los fondos federales alcanzara su límite inferior efectivo. Para dicho período, ...