Traspaso de tipo de cambio nominal a inflación desagregada en Chile

Abstract

Una cuestión central para el manejo de la política monetaria en economías abiertas a flujos de bienes y servicios es entender cuál es la relación entre los movimientos del tipo de cambio nominal y el comportamiento de los precios locales. En particular, entender en qué medida, y a través de qué mecanismos, las variaciones en el tipo de cambio nominal se traspasan a inflación. La mayoría de las estimaciones en la literatura del coeficiente de traspaso (CT) de tipo de cambio nominal a precios locales para la economía chilena ha centrado su análisis exclusivamente en el índice de precios al consumidor (IPC), no siendo posible determinar si existen diferencias en el nivel de traspaso a nivel desagregado. Tomando en cuenta los estudios realizados durante los últimos 15 años, el promedio de estas estimaciones ubica el traspaso al IPC a 1 año en 0,13 (panel (a) del cuadro A1 del apéndice). Esto significa que un aumento inesperado de 10% en el tipo de cambio peso-dólar genera en promedio un alza de 1,3% en el IPC a 12 meses. Pocos trabajos han explorado el traspaso a precios locales con algún grado de desagregación para Chile. En primer lugar, destacamos a Álvarez et al. (2008), quienes estiman valores de CT para ocho divisiones del IPC mediante un modelo de vectores autorregresivos (VAR). Su trabajo encuentra coeficientes de traspaso significativos solo en los sectores alimentos y transporte. A nivel agregado estiman un CT a un año entre 0,06 y 0,09. En segundo lugar, Justel y Sansone (2016) utilizan la misma metodología para estimar coeficientes de traspaso para el IPC general, el IPC subyacente y las divisiones de alimentos y energía. Estos autores obtienen estimaciones de CT a IPC a un año de entre 0,10 y 0,20.