Estimación de ecuaciones trimestrales de variación de existencias

Abstract

En los últimos años, la variación de existencias como fracción del PIB ha aumentado en forma significativa (ver gráficos 1 y 2), hasta alcanzar un valor récord de 2% a comienzos del año móvil 2005. A justes abruptos en esta variable se mencionaban como un factor de riesgo relevante en el Informe de Política Monetaria de mayo de 2005, riesgo que se ha reducido según consigna el Informe de septiembre pasado. Ahora bien, ¿cómo se pueden interpretar los movimientos de la razón entre inventarios y PIB? o, puesto de otra forma, ¿qué decisiones económicas determinan su evolución? En grandes líneas, podemos distinguir dos visiones alternativas que buscan explicar el comportamiento de los inventarios. Por un lado, una acumulación importante de existencias puede indicar que el gasto ha resultado menos dinámico que la producción. Esto sería coherente con un modelo de producción estable donde las firmas buscan estabilizar el nivel de producción , independientemente de la evolución de las ventas. Por el contrario, este fenómeno puede reflejar una acumulación voluntaria de existencias por parte de las empresas que vislumbran un escenario de gasto más dinámico en el futuro. Por tanto, las algunas acumulan existencias de forma tal de poder satisfacer demandas futuras sin tener que hacer modificaciones abruptas a la producción. Este enfoque se denomina “modelo de acelerador de inventarios".