El rol de la credibilidad en el comportamiento cíclico de las políticas macroeconómicas: evidencia para Chile

Abstract

La literatura empírica, incluso la más reciente, ha sostenido que las políticas monetaria y fiscal en economías emergentes,especialmente en América Latina, son procíclicas, contribuyendo de esta forma a agrandar las fluctuaciones del ciclo económico. Se argumenta tradicionalmente que los países de la región siguen políticas procíclicas, debido a desfavorables equilibrios económico-políticos, a pobres instituciones y a un volátil acceso a los mercados internacionales de capitales. Sin embargo , cabe postular que las políticas macroeconómicas pueden cumplir un rol estabilizador en aquellas economías emergentes que — al igual que en economías industrializadas— gozan de alta credibilidad y tienen sólidos fundamentos económicos. Por ejemplo, Chile y Malasia adoptaron políticas expansivas durante el periodo de debilidad cíclica 2001-2003. En contraste, los países con fundamentos más débiles y menor credibilidad adoptan políticas procíclicas. Un ejemplo de estos últimos es Brasil que, cuestionado por los mercados financieros locales e internacionales, se ha visto forzado a adoptar políticas contractivas en 2002 y 2003, no obstante su coyuntura de marcada debilidad cíclica.