Desafíos del manejo de la liquidez y de los activos internacionales en latinoamérica

Abstract

Analizamos la creciente importancia de los fondos soberanos y la difusión de las metas de inflación y reglas de Taylor aumentadas y su impacto sobre el ajuste de los países latinoamericanos a los desafíos planteados por shocks financieros y de términos de intercambio post crisis. Confirmamos que la gestión activa de las reservas internacionales reduce los efectos de un shock transitorio de términos de intercambio de commodities (CTOT) sobre el tipo de cambio real efectivo y el PIB real en Latinoamérica. Estos efectos de amortiguación operan más contra el riesgo de apreciación real que contra una depreciación, con niveles relativamente altos de endeudamiento externo y en economías menos abiertas al comercio. Los regímenes de tipo de cambio fijo actúan como sustituto de una política de acumulación de reservas. A diferencia de las reservas, los fondos soberanos amortiguan los shocks de CTOT sobre el tipo de cambio real en economías relativamente cerradas y con tipo de cambio fijo.