Los flujos de capital y la interacción entre la política macroprudencial y la política monetaria

Abstract

La inestabilidad macroeconómica y financiera en un contexto de metas de inflación plantea importantes desafíos a las economías emergentes. Aquí se analiza el caso particular de los flujos de capital hacia estas como una causa de dicha inestabilidad macroeconómica y financiera. Antes de la última crisis global, la idea de 'separabilidad', según la cual la estabilidad de precios y la estabilidad financiera serían metas independientes, dominó los esquemas de política de los países que explícitamente buscaban la estabilidad financiera. Sin embargo, tras esta crisis se hizo patente la existencia de nexos entre ambas metas, a nivel tanto nacional como internacional. Estas conexiones sugieren que los bancos centrales debieran tomar en cuenta los efectos cruzados de la política monetaria y las medidas financieras, incorporando entre sus objetivos el salvaguardar la estabilidad financiera.