Transmisión de shocks y acoplamiento con mercados accionarios externos: efectos asimétricos y quiebre estructural

Abstract

Analizamos la transmisión de shocks desde los principales mercados bursátiles desarrollados —Tokio, Nueva York, París y Frankfurt— hacia el mercado de Santiago, controlando por el de Sao Paulo. Nuestra investigación se concentra en los episodios de 2007 y 2008, donde la transmisión pasó desde los mercados desarrollados hacia los emergentes. El análisis incorpora efectos de transmisión a nivel de media, varianza y covarianza (correlación). Para la primera, utilizamos un modelo VAR no restringido, para la varianza, proponemos una especificación que considera las transmisiones entre mercados, con efectos asimétricos, la covarianza y los efectos de correlación son estimados utilizando un modelo de condicionalidad dinámica asimétrica, en base al modelo de correlación condicional dinámica de Engle, testeando la posibilidad de quiebres estructurales en la correlación de largo plazo entre mercados financieros. Se encuentra evidencia significativa de quiebres estructurales que incrementan el acoplamiento durante la reciente crisis financiera. Los resultados son coherentes con la evidencia internacional.