Política monetaria, precios de activos y estabilidad financiera: una revisión de la literatura

Abstract

En las últimas dos décadas, se ha observado una tendencia mundial a la reducción de la inflación y su volatilidad. Esto puede ser la consecuencia de cambios en la institucionalidad monetaria, una menor volatilidad de los shocks agregados a la economía, una mejor institucionalidad financiera o una mayor aversión de los banqueros centrales hacia la inflación o una combinación de todos ellos. Por ejemplo, para Posen (2006), la reducción de la inflación se explica, principalmente, porque los agentes económicos valoran más la estabilidad de precios, lo que la ha convertido en un objetivo más perentorio de la autoridad política. Asociado al objetivo de estabilidad de precios se exige a la autoridad monetaria el logro de la estabilidad financiera (o el buen funcionamiento del sistema de pagos). Este segundo objetivo, no necesariamente contradictorio con el primero, ha llevado la discusión a cómo la política debería preocuparse en forma creciente de la formación de burbujas de precios de activos, las cuales han tenido lugar más frecuentemente en la última década. La razón de dicha preocupación es que al reventar una burbuja especulativa se deteriora la posición patrimonial de los agentes, afectando la estabilidad del sistema financiero.