Making hard choices: trilemmas and dilemmas of macroeconomic policy in Latin America

Abstract

Este artículo determina la linealidad del trilema de política macroeconómica para Colombia, Chile, México y Perú. El rol del crecimiento del crédito es considerado explícitamente con el fin de examinar la hipótesis alternativa de un dilema de política generado por la presencia de ciclos financieros globales en los flujos del capital y las condiciones internas de crédito. Los resultados confirman la existencia de una restricción lineal del trilema y resalta diferencias importantes en las economías estudiadas respecto de los pesos asignados a los distintos objetivos de política. La evidencia también sugiere que el trilema se convierte en una restricción con dos objetivos (un dilema) durante episodios de alto crecimiento del crédito.