Administración de ingresos provenientes de recursos naturales: tres 'relojes' de política

Abstract

Los ingresos provenientes de un recurso no renovable como el cobre plantean dos retos distintivos para las reglas de política económica. Los ingresos fluctúan porque los precios de las materias primas han sido históricamente volátiles y son generados por las rentas de un recurso no renovable que puede agotarse o volverse obsoleto. Últimamente Chile se ha convertido en líder mundial en el manejo de la volatilidad de los ingresos, pero aún le falta desarrollar una respuesta a la posibilidad de un cese de las rentas. Lo sorprendente es que la historia de Chile ofrece una ilustración gráfica: en 1920, un descubrimiento tecnológico echó por tierra las rentas del salitre, que hasta entonces representaban la mitad de los ingresos públicos. La respuesta adecuada a un riesgo tal es acumular los ingresos como activos. En una economía en crecimiento, como Chile, el retorno de la inversión nacional es superior al de los activos financieros externos, por lo que resulta aconsejable utilizar parte de las rentas del cobre para aumentar progresivamente la tasa de inversión.