¿Qué determina la cuenta corriente de los países exportadores de recursos naturales? Los casos de Chile y Nueva Zelanda

Abstract

El artículo utiliza un modelo dinámico de equilibrio general (DSGE), para estudiar qué factores determinan los movimientos de la cuenta corriente en Chile y Nueva Zelanda, dos economías abiertas y pequeñas con exportaciones intensivas en recursos naturales. La estimación del modelo muestra que los shocks específicos a la inversión, cambios en las condiciones financieras externas y variaciones en la demanda externa dan cuenta de las fluctuaciones de la cuenta corriente en ambos países. En Nueva Zelanda, además, inciden las fluctuaciones de precios de bienes primarios de exportación. En los dos países, los shocks externos explican alrededor de la mitad de la variación de la cuenta corriente. Experimentos contrafactuales muestran que (i) si la deuda externa Chilena estuviera denominada en pesos, los efectos de los shocks externos sobre las variables internas se reducirían, y (ii) un cambio en el grado de agresividad de la política monetaria en Nueva Zelanda tiene efectos despreciables sobre las trayectorias del tipo de cambio y de la cuenta corriente.