Ejercicio de tensión de empresas: una aplicación al sector corporativo no financiero chileno

Abstract

Este artículo propone una metodología para estimar un ejercicio de tensión para el sector corporativo no financiero chileno. Esta se sustenta en una caracterización detallada de la deuda financiera individual de las firmas, a base de apéndices estadísticos compilados por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), los que fueron validados utilizando registros administrativos provenientes de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF) y del Banco Central de Chile (BCCh). Los ejercicios de tensión son utilizados por diversos organismos para evaluar las vulnerabilidades del sistema financiero de un país. A modo de ejemplo, el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su última Consulta del Artículo IV con Chile (2016), muestra los resultados sobre la solvencia de las empresas nacionales en un escenario económico externo adverso, concluyendo que las firmas con mayor exposición a Latinoamérica aumentan su probabilidad de incumplimiento. En tanto, Chow (2015) comenta la trayectoria del endeudamiento de las firmas en economías emergentes entre los años 2010 y 2014, así como la combinación de un escenario macroeconómico y financiero adverso, materializado en shocks de tasa, tipo de cambio y caída en las ganancias, puede afectar la capacidad de pago de las firmas.