Nota de Investigación
Date
2005-08
Abstract
En una economía altamente integrada a los mercados financieros internacionales como la chilena, las variaciones de las tasas de interés internacionales constituyen un factor relevante para el análisis de la evolución de las tasas de interés locales. En ausencia de barreras a los movimientos de capitales, los agentes del mercado arbitran entre instrumentos financieros alternativos y tienden a igualar los retornos esperados para esos instrumentos, ajustados por premios por riesgo. En el caso de las tasas de interés de instrumentos internos. primordialmente denominados en moneda local, esa relación debe considerar las expectativas de apreciación o depreciación de esa moneda. Debido al rol que juega el tipo de cambio, la relación empírica entre las tasas de interés internas y externas depende del régimen cambiarlo adoptado. En el contexto de un régimen de tipo de cambio fijo, el arbitraje implica que las tasas de interés internas se ajustan en función de las externas, en la medida en que no haya expectativas de depreciación de la moneda local. En este caso, deberían verse coeficientes de relación entre ambas variables iguales a la unidad. La presencia de un sistema de flotación cambiarla como el que existe en Chile desde septiembre de 1999, sin embargo, otorga amplios grados de libertad a los movimientos de las tasas de interés internas respecto de las internacionales.

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