Efectos del riesgo financiero en fuentes de financiamiento de empresas, hogares y bancos

Abstract

Durante los últimos años, los mercados financieros han estado inmersos en un ambiente de alta volatilidad y condiciones de liquidez más estrechas a raíz de la crisis subprime y de la reciente crisis de la deuda soberana de Europa. Lo anterior es relevante tanto por sus efectos directos en el sistema financiero local como por sus efectos indirectos sobre el sector real, a través del costo y las restricciones de financiamiento para los agentes de la economía, tales como hogares y empresas, así como para los bancos, dada su importancia como fuente de financiamiento local. Este artículo analiza los efectos de algunas medidas de riesgo en fuentes de financiamiento y en la actividad local. Haciendo uso de la metodología de componentes principales, se elabora un indicador de riesgo local para estudiar el impacto del riesgo financiero sobre las fuentes de financiamiento y la economía real, en el período 2003-2012 en Chile. A base de los resultados obtenidos, se evidencia que existe una alta correlación entre dicha medida y las fuentes de financiamiento. Más aún, encontramos precedencia estadística del riesgo a todas las fuentes de financiamiento, exceptuando las dirigidas a hogares. Finalmente, un shock de riesgo financiero tiene efectos negativos tanto sobre la actividad, medida a través del Imacec, como sobre las fuentes de financiamiento, en un horizonte de entre uno y dos semestres, concluyéndose que el riesgo tiene efectos reales sobre la economía.