Desviaciones de la paridad cubierta de tasas de interés: experiencia internacional y el caso de Chile

Abstract

Normalmente se entiende la paridad cubierta de tasas de interés (PCI) como una realidad tanto teórica como empírica que nace de la condición de no arbitraje de los mercados internacionales. No obstante esta no se cumplió durante la crisis financiera mundial del año 2008 para las principales monedas del mundo situación que sorprendentemente se ha mantenido hasta el día de hoy. Para Chile se observa que efectivamente la PCI se rompió durante la crisis financiera sin embargo desde el año 2012-2013 ésta se ha restaurado. Analizando el movimiento de los CDS de bonos soberanos concluimos que el riesgo crediticio parece no ser suficiente para explicar las desviaciones de la PCI. Por otro lado no observamos la misma relación entre la fortaleza del dólar y la desviación de la PCI que se observa en los mercados internacionales. En el caso de Chile nuestros resultados sugieren que el efecto de la fortaleza del dólar en el spread on-shore se encuentra más relacionado a variaciones de demanda por cobertura cambiaria