El carry trade en mercados industrializados y emergentes

Abstract

Se revisa la evidencia sobre las ganancias asociadas al carry trade, se explora su relación con el dilema de la paridad de intereses descubierta (PID) y con el comportamiento de las primas por riesgo. Se confirman resultados anteriores en cuanto a que el carry trade es rentable y que la PID no se cumple para las monedas de un grupo de países industrializados. El carry trade también es rentable en economías emergentes, a pesar de que en este caso hay menos evidencia 'estadística' contraria a la PID. Como en general, las economías emergentes tienen tasas de interés persistentemente altas, la variación temporal de las primas por riesgo de sus monedas juega un papel menor en las ganancias promedio del carry trade. El trabajo muestra que los factores de riesgo que parecen resumir o explicar los retornos del carry trade en economías industrializadas, no explican los retornos de invertir en monedas de economías emergentes. Otro hallazgo de este trabajo es que el capital de los bancos que reportan al BIS es relativamente insensible a los diferenciales de tasas de interés que hacen atractivo el carry trade para los inversionistas.