La crisis financiera global y contagio a mercados emergentes

Abstract

Estudiamos el efecto de los vínculos entre bancos en el contagio de los ciclos productivos con un enfoque específico en la propagación de la crisis de 2007-2009 desde los países avanzados hacia los emergentes. En una muestra de pares de países compuesta de 17 economías avanzadas y 11 emergentes entre 1977 y 2012, encontramos que, en períodos sin grandes crisis financieras, el aumento de los vínculos bancarios bilaterales se asocian con ciclos productivos más divergentes. Esta relación se hace positiva en la reciente crisis financiera, lo que sugiere que las crisis financieras inducen el comovimiento entre los países financieramente más integrados. Cuando nos centramos solo en las economías emergentes, los vínculos financieros no tienen efecto alguno de transmisión del ciclo productivo en tiempos normales, pero tienen un efecto positivo en tiempos de crisis. Nuestra interpretación es que la mayor incertidumbre y el pánico de los inversionistas, durante las grandes crisis, pueden amplificar los efectos de contagio a través de los vínculos financieros, que conducen a una desaceleración sincronizada del crecimiento en los países emergentes.