Política monetaria en el límite cero: la experiencia de Chile

Abstract

Se analizan los efectos de la Facilidad de Liquidez a Plazo (FLAP), ejecutado por el Banco Central de Chile en respuesta a la crisis financiera de 2008-2009. Encontramos que el anuncio de esta política reduce significativamente los rendimientos nominales en el horizonte de política de dos años. Estos resultados sugieren que se logró el objetivo de credibilidad de esta política no convencional, es decir, se transmitió el mensaje de que la tasa de política monetaria se mantendría en su límite inferior durante un período prolongado. También se analiza cómo el uso de dicha facilidad por los bancos afectó su oferta de crédito. Encontramos que los bancos que utilizaron esta facilidad aumentaron los préstamos comerciales y de consumo, en relación con aquellos que no lo hicieron, pero no así el crédito hipotecario. En otras palabras, se utilizó esta fuente adicional de préstamos a corto plazo principalmente para financiar préstamos a corto plazo.