Metas de inflación en economías financieramente estables: ¿un sistema suficientemente flexible?

Abstract

La crisis financiera y la recesión de 2008-2009 exigieron importantes medidas de política de parte de los bancos centrales. Entre los países con metas de inflación, surge la pregunta natural sobre si sus esquemas de política monetaria mostraron la flexibilidad necesaria para hacer frente a estos desafíos sin precedentes. Aquí abordamos la pregunta evaluando la forma en que respondieron a la crisis nueve bancos centrales con sistemas de metas de inflación que no sufrieron problemas sistémicos en sus mercados financieros. Documentamos que las medidas de política adoptadas se desviaron en forma sustancial de lo que prescriben las funciones de reacción de las políticas monetarias convencionales, un hecho que conciliamos mejor con una disminución de la persistencia de la política monetaria. Asimismo, aportamos evidencia sobre el impacto general de las medidas de política no monetaria sobre el tipo de cambio y el mercado monetario.