Shocks de oferta persistentes: ¿un dolor de cabeza para los bancos centrales?

Abstract

Entre los años 2007 y 2008, la economía Chilena experimentó severos shocks de costos (aumentos de los precios internacionales de los productos básicos, incrementos del costo de la energía, sequías), los que fueron más persistentes de lo que se pensaba cuando se iniciaron y llevaron la tasa de inflación a niveles muy superiores a la meta establecida por el Banco Central En este contexto, el objetivo de este artículo es analizar y cuantificar las implicaciones de shocks de oferta más persistentes sobre las principales variables macroeconómicas Chilenas, esto es, la tasa de inflación, la brecha del producto, la tasa de interés y el tipo de cambio. Encontramos que un shock de oferta más persistente lleva a mayor inercia (como era de esperar), pero también a mayor volatilidad de dichas variables, lo que, a su vez, hace que el desequilibrio producido por este tipo de shocks demore más tiempo en desaparecer. Adicionalmente, un mayor grado de indización generado por un desanclaje de expectativas puede exacerbar el impacto de la persistencia en los shocks de oferta. Por último, los efectos sobre la inflación se anulan si el banco central solo pondera la tasa de inflación en su función de pérdida.