Macroeconomía, política monetaria y patrimonio del Banco Central de Chile

Abstract

En este artículo se hacen proyecciones estocásticas del balance (saldos y flujos) del Banco Central de Chile, a partir de su situación deficitaria actual. Estas proyecciones incorporan el efecto que tienen sobre el balance algunas variables macroeconómicas y políticas alternativas y dan cuenta de la incertidumbre y los riesgos intrínsecos de la economía. Además se describen y evalúan las principales causas del actual déficit patrimonial. En el escenario base, las proyecciones determinísticas muestran que el capital del Banco Central tenderá a crecer hasta alcanzar valores positivos después de 25 años. Sin embargo, las proyecciones estocásticas indican que el capital del Banco Central continuará siendo negativo dentro de 25 años con 69% de probabilidad. Por otra parte, se requeriría un aporte de capital de 7% del PIB para que dentro de diez años, con una probabilidad de 95%, los pasivos exigibles no superaran a los activos. La evolución probable del patrimonio es más favorable en el largo plazo si se modera la tasa de crecimiento de las reservas, si el capital mínimo se fija en términos reales y no nominales y si las utilidades de cambio devengadas pero no realizadas no se distribuyen.