Manejo de reservas contingentes: un marco aplicado

Abstract

Uno de los peores problemas que puede enfrentar el banco central de una economía emergente es la reversión repentina del flujo de capitales. Se pueden acumular reservas internacionales como forma de aminorar el impacto de tal reversión, pero son rara vez suficientes, y siempre costosas de mantener. Este artículo plantea que los bancos centrales pueden mejorar fuertemente la eficiencia para responder a este problema agregando mejores instrumentos de cobertura a su cartera. Como ilustración, se presenta un modelo cuantitativo simple de cobertura, en el que opciones y futuros sobre el índice implícito de volatilidad (VIX) del S&P100, usados de manera óptima, aumentan en hasta 40 por ciento la disponibilidad esperada de reservas durante una parada repentina o sudden stop.