Política monetaria y mecanismos de transmisión: nuevos elementos para una vieja discusión

Abstract

El presente trabajo comienza revisando la literatura existente sobre transmisión monetaria, con especial atención en la evidencia disponible para Chile. Luego aborda dos temas que no han recibido la debida atención en estudios previos, como son i) la evolución del impacto de la política monetaria sobre el producto y la inflación a lo largo de la última década, y ii) la descomposición de este impacto a escala sectorial. Se usa un modelo uniecuacional para verificar la evolución temporal de la efectividad de la política monetaria, y la posible existencia de un cambio de régimen a fines de la década pasada. Luego, se recurre a un modelo VAR —similar al usado en estudios previos— para evaluar la evolución temporal de las funciones de impulso-respuesta. Finalmente, se compara el impacto de la política monetaria sobre distintos sectores productivos, para lo cual se incorporan en el modelo VAR tradicional variables de producción y precios sectoriales.