Shocks externos y transmisión de la política monetaria en Chile

Abstract

Este trabajo considera evidencia empírica para una economía pequeña y abierta, caracterizando e identificando los efectos dinámicos de shocks externos y de política monetaria sobre la economía Chilena. Se utiliza la metodología de VAR estructurales con restricciones contemporáneas no recursivas. De este análisis surgen varios resultados interesantes. En primer lugar, una contracción monetaria interna genera una caída transitoria del producto y de los agregados monetarios, lo cual es coherente con las predicciones de un modelo estocástico de expectativas racionales. Segundo, no se encuentra evidencia de la presencia de puzzles de precios y de tipo de cambio. Tercero, la fuente de volatilidad del producto, del nivel de precios y del tipo de cambio real en Chile es similar a la identificada en países industrializados: la política monetaria explica una proporción relativamente pequeña de la volatilidad del producto, del nivel de precios y del tipo de cambio real. Finalmente, innovaciones en la política monetaria externa presentan efectos de corta duración sobre las tasas de interés interna y escasa influencia sobre otras variables macroeconómicas de Chile. Sin embargo, cambios inesperados en el premio por riesgo influencian significativamente tanto las tasas de interés internas como el tipo de cambio real.